爱上旅游网 http://dtsfn.org

　　川财周观点

　　当前随着稳增长政策在复工复产等方面的助推作用，疫情的渐渐缓和，也对主要工业企业的复工起着正向的效果。具体来看，根据SMM 相关数据显示，上海当前的重点企业复工率数据已经超过90%，同时根据当下的疫情形势，上海方面提出分三步进行复工复产，6 月1日，上海方面要求加工实现全面复工复产的步伐。在稳增长方面，政策端也在为经济保驾护航。具体来看，5 月20 日，最新一期LPR 公布，5 年期以上LPR 为4.45%，较上月下降15 个基点。LPR 的下降，对于房地产销售端将构成一定利好。居民房贷压力得以减轻，个人住房贷款利率与5 年期以上LPR 挂钩，也就意味着人行此次降低LPR 将对房产消费、经济投资起到正向促进作用，同时将稳定推进房产上下游产业链的运行，为经济稳定复苏提供动力。

　　电解铝板块本周上涨9.46%，关注能源结构改善的电解铝标的。成本端，氧化铝单吨价格本周出现下跌，预焙阳极的单吨净利上涨至1698 元/吨，本周动力煤价格小幅上涨至838 元/吨，单吨电解铝的盈利水平本周有了较大涨幅，上涨562 元/吨，涨至2215 元/吨。供给端，铝厂开工率正在有序复产，其中铝板带箔开工率小涨，铝棒开工率基本持平。总体产能来看，目前国内总产能约为4054.6 万吨，开工率87.67%。而海外方面，多方面因素助推海外供给受限，外盘价格持续上涨。俄乌方面，谈判迟迟未能取得实质进展，随着瑞典芬兰正式申请加入北约，当前能源价格的担忧再次引发关注，高耗能的电解铝行业其产能自然受到抑制；同时，欧洲方面投票通过了碳边境调节机制(CBAM)，碳关税的过渡期较之前缩短为2 年，外购电力的排放也将纳入征税范围，电解铝行业短期内无法通过能源结构改善增大产能的前提下，供给将继续收紧，外盘价格仍有上行空间。原料端，印尼近期宣布，将于今年禁止铝土矿出口，印尼作为我国铝土进口排名前三的国家，铝土矿等原料供给趋紧预期升温，进一步支撑铝价。需求端，随着疫情的渐渐缓和，对主要工业企业的复工起着正向的效果。

　　稳增长下的产业扶持有利于后期的消费需求复苏和电解铝的利润支撑，铝锭去库效应将得以延续。在此背景之下，建议关注水电产能有天然优势，能源成本和结构具有优势的电解铝标的，例如南山铝业、中国铝业、云铝股份等。

　　锂盐需求持续改善，盐湖提锂指数本周上涨7.70%。本周电池级碳酸锂价格上涨至47.64 万元/吨，周内上涨962 元/吨。成本端，锂辉石价格本周上涨至4350 美元/吨，周内上涨500美元，较上周上涨13%。由于锂辉石价格的上涨，电池级碳酸锂的盈利空间出现了压缩，利润资源端进一步转移，产业中游的冶炼厂利润进一步被压缩，电池级碳酸锂利润本周下降2.25 万元。需求端，受到疫情复苏对开工率的影响，汽车厂商生产已经步入正轨。疫情使得4 月份产销数据均较差，5 月份补贴和降价政策出台，推进汽车销售，消费数据助推新能源车产业链需求。特斯拉、上汽、比亚迪等汽车厂商排产数据已经接近疫情之前的正常水平，电池和芯片的产量目标也迎来上修。供给端，本周碳酸锂和氢氧化锂产量均出现小幅上涨，碳酸锂开工率环比提升2.15%，产量提升5220 吨；氢氧化锂大厂当前已经检修完毕，开工率提升48.36%，产量提升17.30%至4116 吨。由于原材料供给有限，整体开工率不到50%。

　　库存端，当前库存由于疫情影响处于底部，产业链需求的复苏使得补库需求量大增。在此背景下，电池级碳酸锂、氢氧化锂供给仍相对偏紧。市场和交易端，在需求和市场信心的催化下，正极厂增加了对碳酸锂的采购，高镍材料厂也增加了工业级碳酸锂的备采。拍卖市场方面。本周斯诺威矿业股权拍卖于21 日落槌，斯诺威矿业54.29%股权成本达29.1 亿元。相对较高的成本价成交，也充分反映锂矿市场高景气度。供需多方面来看，当前锂价基本企稳，锂盐板块的估值将迎来持续修复。在标的选择上，一是可以关注成本压力迎来缓解的电池厂：

　　宁德时代、亿纬锂能等；二受利润上移的产业上游的锂资源公司：盛新锂能、天齐锂业等。

　　稀土板块本周上涨12.72%，需求和产品单价共同推动板块估值修复。价格端，氧化镨钕本周价格上涨至93 万元/吨，上涨1.64%。稀土价格今年在进入三月份，受到工信部约谈影响受到一定程度回调，在进入五月份后迎来强势反弹。供给端，海外方面，进口矿如缅甸等在疫情和战事等的影响下，进口处于低位；国内的格局方面，中重稀土由于环保等问题的限制，减产和停产现象严重。北方轻稀土矿受到的限制相对较小，而南方在开采指标受限的情况下，废料的冶炼分离由于原材料的供应问题，无法正常生产，稀土价格在成本端的支撑性较强。

　　需求端，复工复产节奏下，新能源整车的排产增加，对于上游稀土磁材的需求提供较强的支撑，风电的数据的向好，中期需求数据将对稀土价格有推动作用。建议关注相关标的：北方稀土、金力永磁、五矿稀土。

　　美元指数见顶回落，贵金属上行周期确立。本周贵金属板块上涨1.3%。经济数据方面，4 月，消费者信心指数及制造业指数皆大幅不及预期，而初请失业金人数高于预期，基本显示美国当前经济需求信心不足，经济拐点或已出现，美十年期国债实际收益率下降1%至0.23%，后续美国通胀和就业情况将出现好转。10 年期国债基本见顶，对于金价上方的压力具有缓解。

　　美元指数见顶回落，地缘&滞胀风险为金价提供长期支撑。通胀预期方面，斯里兰卡主权债务在历史上首次违约，通胀对新兴经济体的负面影响开始出现，当前地缘政治影响和大宗商品价格高企的带动下，高通货膨胀短期内难以得到解决，全球经济或面临经济滞胀的可能，贵金属尤其黄金的价格上行周期基本确立。

　　风险提示：宏观经济不及预期、磷酸铁锂需求不及预期、上游原材料价格过高。

（文章来源：川财证券）

文章来源：川财证券

上一篇：

下一篇：